1. فى نوفمبر 2020 حاولنا وضع تصور للسعر العادل للبيتكوين (مابين 8 و 56 ألف
دولار) -- ولقد مررنا بعد ذلك على إحد
الدراسات (الرابط) قدر فيها محلل شركة
الإستثمار المتخصصة فى العملات الرقمية السعر العادل بحوالى 3900 دولار وقد إستند
فيها على مضاعف يمثل القيمة السوقية للشبكة على حجم المعاملات وعلى الرغم من أن هذا
التقدير يعانى من مشكلة جوهرية وهى إفتراض أن حجم المعاملات يؤثرعلى قيمة الأشياء
ولكن ينبغى الإعتراف بأن الفكرة العامة للتقييم بإستخدام مضاعف مشابه لمضاعف
الربحية هى فكرة جيدة يمكن البناء عليها ..
2. على ماسبق، وبدلاً من إستخدام حجم المعاملات يمكن إستخدام معامل أخر وهو قيمة الإستهلاك السنوى للطاقة المستخدمة فى الشبكة ليكون المضاعف اقرب إلى مضاعف ربحية الأسهم .. وبذلك يكون المضاعف = القيمة السوقية للشبكة / قيمة الإستهلاك السنوى للشبكة .. (وللتبسيط يمكن تصورمضاعف ربحية لشركة تنجيم عن الذهب حيث تمثل القيمة السوقية قيمة أسهم الشركة بينما تمثل قيمة الإستهلاك السنوى للطاقة قيمة إنتاج الذهب بدلاً من البيتكوين) والبيانات متوافرة بشكل يومى من خلال مواقع البيتكوين من عام 2017 جتى الأن (مارس 2021) وفيما يخص سعر الكهرباء تم إستخدام المتوسط العام خلال تلك الفترة الذى كان فى حدود 10 سنت للكيلووات
3. العمود الأخير فى الجدول الأول يبين تطور مستوى المضاعف خلال الفترة فمثلا خلال عام 2017 كان المتوسط العام للمضاعف حوالى 35 إنخفض فى عام 2018 إلى 22 .. وفى 14 مارس2021 بلغ المضاعف حوالى 135 نظرا لأن سعر البيتكوين كان حوالى 59 ألف دولارفهو مثل مضاعف الأسهم كلما أرتفع دل ذلك على وجود فقاعة فى السعر السوقى .. (يمكن ملاحظة أن متوسطات مضاعف الربحية لأسهم سوق المال قريبة جداً من متوسط مضاعف البيتكوين وهو مايشير من ناحية أخرى إلى معقولية النموذج المستخدم )
4. النتائج : تم عمل أربع سيناريوهات للمضاعف المتوقع مع تعديل السعرالأخير للبيتكوين طبقا لكل سيناريو : الأول بإستخدام متوسط المضاعف التاريخى للبيتكوين عن تلك الفترة .. والثاني للوسيط الحسابى عن نفس الفترة والثالث لمتوسط مضاعف الربحية لمؤشر مؤشر ستاندرد آند بورز مابين 2017 -2021 والأخير للمتوسط التاريخى لمؤشرسوق المال .. وكما يتبين فالقيمة العادلة تراوحت مابين 6 ألاف دولار و 13 ألف دولار بمتوسط عام لكل السيناريوهات حوالى 10 ألاف دولار للبيتكوين فى منتصف مارس 2021 ..
